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5月 12, 2026

文/郭立昌

2001年1月27日「磐虹科技公司」(Panhornic ComMec Inc.簡稱PCI )遭遇大搶劫之後，中港5億建廠案無法在6個月內完成，只能撤資—手中剩下的錢仍足夠NASDAQ股票上市；因此，我聯繫美林證券開啟各項準備工作，也帶她到美國拜訪美林的工作團隊。

圖1：丁玲虹訪美林

美林強調其管理的資產總額超過「1.7 兆美元」，向丁董事長展示其具備處理複雜跨境資本運作的實力。

圖2：美林以「1.7 兆美元」專業背書

電商之母丁玲虹的創世記發明，除了在APEC 1998促成制定電商憲法之外，2000年汶萊APEC的「ICT倡議」也普獲共識，進而在2001年上海APEC被納入領袖宣言之中。

即使1998年10月，我在矽谷向大家說明TES已贏得電商法案，TES採用的傳智晶片可「儲存、數字、文字、聲音、影像」；到了2001年，我又帶著書《國防雇員的女兒》(丁玲虹，2001)到矽谷與大家分享；可惜大家都沉溺在「虛網」(.com)的幻夢中—甚至於到了2007年，仍在PDA的春眠不覺曉。總之，死傷慘重。

書中第171頁「傳智卡的由來」，就清楚寫著可「儲存、數字、文字、聲音、影像」—這也是從APEC 1997到2009，我們一直在倡導的方向。

圖3：書的第171頁

2000年，經濟部通過PCI公司的中港5億設廠申請書之後，突然叫丁玲虹董事長去補簽約—「6個月內完成建廠」。1972年，我在永康中正南路380巷建造「百生金屬公司」，也大約壹公頃左右，當年行政院長蔣經國的《全面禁建令》之下，建築工人供過於求，但6個月只蓋了鐵皮屋工廠，仍覺很吃力。

圖4：中港5億建廠報導

PCI規劃生產的是「胚米」(1 x 10^-12 m)級的傳智晶片，以及「網安」(Cyber-security)相關的高科技產品，所以是鋼筋混凝土的無塵室廠房—又不是神仙可以用變的？哪能6個月完成建廠？我建議丁大董事長再去和經濟部商談，但她可是信心滿滿—可惜信心被骨感的現實打敗，2001年1月27日PCI全部的家當被劫一空，僅補回書面資料就不只半年，這下已確定無法完成建廠。

於是，丁玲虹心不甘情不願地停止建廠計畫，正式和經濟部解約；惟過了半年，經濟部像見了鬼似地，以「漲地租」之名興訟，滿腔熱血為陳水扁政府活化台灣經濟的國防雇員的女兒，被告到生病。被稱為寵妻狂魔的我，只好拿錢去給經濟部—賠款換撤消官司。

國際知名的電商之母丁玲虹，休養幾天後，終於接受我和威廉的建議，決定準備NASDAQ股票上市。其實1997年溫哥華APEC引發騷動之後，威廉就提議先NASDAQ股票上市，浪費掉這幾年於製造TES的實機，加上把「TES的底層機密」公開於全球智財局網站，真的是資源兩頭燒；幸好，能在經濟部的鞭打下，對準方向，航向國際資本市場，還是如俗云：「失之東隅，收之桑榆。」

圖5：丁玲虹在APEC 1997

建廠雖然浪費掉一些錢，但止損後的剩餘還是不少；NASDAQ上市準備工作需要2-3年，錢不是一次就花完。因為，我是1974年台南市和聖荷西(San Jose)締結姐妹市的推手，1979年搭起台灣直通矽谷的橋，我在矽谷的活動主要以「聖塔克萊拉」(Santa Clara)為中心作擴張，所以注意附近的企業是否生產與傳智電子支付系統有關的零件—因此發現了「NVIDIA」(輝達)這家企業。

當時，我買到的輝達股價是「一股2.6美元」；因為1998年10月即使我在矽谷分享電商法案的好消息，還在美西玉山科技協會(MJW)刊登長年廣告—如圖6說明TES之益。

圖6：MJW的TES廣告

MJW廣中所提的「傳智卡、VAM、eStore、TSCM」就是構築未來「AI」 (人工智慧)的底層基礎邏輯。矽谷群瞎傳造成2001年「虛網崩潰」(Dot-com Crash)，NASDAQ大崩盤後，科技股全面暴跌，投資人對「科技願景」失去信心，半導體與網路股估值被腰斬甚至剩十分之一，輝達即使勉強行「分割」(一分為二)，以求提高流動性，但股價仍在個位數。

當年試圖從金融炒作轉型至實業的美林，看見這個「高複合TES創新產業」，眼睛都亮了；他們的紐約、矽谷和新加坡團隊，2002年大隊人馬來到台中，親眼目睹丁玲虹董事長作「TES實機展演」，我站在旁邊，都聽得見每位投行菁英急促的呼吸聲。

圖7：丁玲虹作TES實機展演

美林的新加坡團隊，看見VAM上面的「公益捐款」(Charity Donation)鍵，好奇地問起，丁董事長答：「創新募款以協助非營利組織(NPO)。」他們旋即領會，說：「那麼3千萬台的VAM只要一機一元，就有三千萬元，可以推動NPO事工—毋怪乎，稱為社會責任投資(SRI)。」

圖8：VAM的「公益捐款」鍵

我們和國立台中技術學院產學合作，僅取美國、日本和中國的專利，進行有限的鑑價理算，《專利智財鑑價報告》(Paten &IPR Appraisal Report)的結論是234億美元；美林看了之後，把我們磐虹公司的上市主體「Panhornic ComMec Holding Co., Ltd.」(簡稱PCH)的估值定在「壹股250美元」，PwC建議PCH的股數為30億股。

圖9：《專利智財鑑價報告》

對比許多徘徊於「個位數」股價的企業，我很好奇世界頂級投行的美林為何如此有信心？

美林的回應為，從全球科技產業的「結構性瓶頸」來分析，我們的「TES」(電子商店系統，The eStore System)被APEC稱為「全面經濟解決方案」(Total Economic Solution) 是因為：首先，結構相當完整的「虛實整合」的完整商業閉環—如「彩色單張」中的第3圖；其次，他們親眼目睹傳智卡及其讀取裝置(TRD或Toller)的實物操作，認為全世界的商店、交易及身份識別的場所全都必須安裝。

圖10：彩色單張第3圖及其Toller

美林團隊的結論：「從哪個角度來看，都是錢！」重點是，可以把人類世界帶向更高階的文明。

當時矽谷的企業大多只有「概念」或「單一功能」—例如只做搜尋、只做網頁版零售，且嚴重缺乏獲利模式，故被好萊塢譏稱為「矽谷群瞎傳」。

然而，美林的視角下，TES系統包含VAM & eStore硬體、TSCM2000管理軟體、感應式智慧卡的完整生態系，是一家「下一代基礎設施供應商」；當時網購商最痛的點在於「支付安全與實體落地」的整合，TES完美地提供一個可驗證、可規模化的交易閉環，這在 2002 年是極度稀缺的資產。

最大的重點在於，TES是「創世記的發明」，後輩期望進入系統，分享利益者，必須來「爭取授權」，僅只「IP回收的金額」即相當可觀—這已經無法用傳統的會計原則來計算。

澳洲政府邀請丁玲虹(Linda Din)董事長擔任APEC 2003講師，提案「Global Channel-TES」，以解決中小企業出口商的需要(addressing the needs of SME exporters)，TES被譽為協助2.4億人創業的最佳實例。

圖11：丁玲虹在曼谷APEC 2003

丁玲虹在泰國清邁演講後，再赴曼谷會場演講TES為何是全球通路；拿著採色單張的代表提問產值，講師答：「10兆美元—約GDP的36%！」整個曼谷會場因此沸騰。接下來，一群後輩爭相擠進這個社會責任投資的閉環。

返台後，丁玲虹遭遇到人類史上最高規格的攻擊，公器總動員—經濟部+國稅局+檢警調，羅織「吸金資匪」莫須有罪名，將國際知名的「電商之母」困鎖於海島，亂箭齊發，電商之母終於在2004年11月21日被打倒在地—失智失語失憶；好不容易死裡復活，大長串的獵殺行動洶湧而至。原本力圖轉型的美林，竟然在金融海嘯淪為波臣，與世長辭。

析探當年為何能買到1股2.6美元的NVIDIA股票

2002年左右，輝達被視為一家「電腦零件供應商」，受制於IT市場的景氣循環；當時市場認為「硬體組件」的利潤空間有限，不像PCH這種定義了「新產業遊戲規則」(New Industry, New Jobs)的新科技經濟系統整合商，擁有的是平台級的溢價。

普華永道(PwC)建議將股數設在30億股—說「才夠分」，這反映出TES系統被定位為「全球公用事業」級別的規模；「夠分」的真正含義，更是指「全球產業鏈的利益分配」—當一個系統旨在解決全球失業、建立電商法案標準時，它需要極大的資本容量來容納各國政府、金融機構與跨國企業的參與；龐大的股本是為了在未來進行跨國併購、技術授權與標準推廣時，擁有足夠的「股權籌碼」進行交換。

輝達被視為「工具提供者」，估值隨銷售額波動；因此，才有機會以2.6美元的價格買入NVIDIA—因為當時TES尚未普及商用，不需要高階晶片及圖型處理器。

不過，當我在2006年APEC領袖會議爭取到「衛星支援」之後，傳智卡及其讀取裝置開始擁進人類生活的交易結帳和身份識別場合。

圖12：APEC 2006爭取到「衛星支援」

2009年歐巴馬總統邀請我到新加坡領袖會議貢獻重建全球經濟之道，我倡議「IIA-TES」，加上智慧型行動訊器的問世，整個世界逐步踏進我們型塑的新科技經濟社會之中。「商業自動化、精密電子、高階晶片、感應系統、ICT、AI 基礎架構」的需求逐年升溫。「線性運算」的時代走向「大規模平行運算」的文明，輝達(NVIDIA)的股價和市值一飛沖天。

圖13：APEC 2009重建全球經濟之道

2001年2.6美元買入的輝達股票放到今天是6萬美元

假如2001年買入的2.6美元/股輝達股票，能夠放到今天，它經歷多次股票分割(split)，包括：「1分2、1分2、1分2、2分3、1分4、1分10」，累積分割倍率約為「480 倍」，也就是當年的1股變成今天的480 股。我們以「股票最終價值公式」—如圖14來計算：

圖14：股票最終價值公式 (取自AI)

其中：

V_t：今天持股總價值

P₀：當年買入成本（股價的零次方）

N₀：原始買入股數

S_i：第 i 次 split 倍數

P_t：今日股價

∏：連乘積（所有 split 相乘）

當年的1股2.6美元，今天股價219.44美元/股，經過歷次分割2×2×2×1.5×4×10=480套入總公式：「V_t= 2.6⁰ × 1 × 480 × 219.44 ≈ 105,331」—增值的金額相當可觀。

小結

真正偉大的科技公司，通常同時具有：1)企業價值指數成長；2)股票分割擴散流動性；因此會形成：「價格成長 × 股數成長」的雙重複利—這就是TES當年受到投行菁英青睞之處。2002年，兩者高達百倍的估值差異，本質上是「全球商業標準制定者」與「單一硬體組件供應商」在定位上的對照。然而，後者在一個自由的土地上，卻能無限向上發展，開花結果；可惜，後者卻在卡特爾集團獵殺之下，全部的努力付諸東流。最可惜的是，試圖轉型的美林與世長辭。不過，2026年的今天，僅只TES的非現金已經如同失速列車—交易額已經高達「200兆美元」，有志之士開始關注最重要的「制動器」的重要性—期望原創者來行使調控的權力。過去20年，即使因卡特爾持續獵殺，以致營運實體消滅，卻並不影響「創世記發明的智財主權」，以及社會責任投資的使命目標；而且是建立另一個巴菲特指標的最佳時機。